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查看     | 回复 1 美联储加息!全球“美元荒”将影响所有人

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6 月 14 日,这个星期四可谓大事连连,俄罗斯世界杯开幕式和美联储、欧央行议息会议将在同一天进行。

北京时间今日(14 日)凌晨 2 点,美联储宣布加息,将联邦基金利率区间提升 25 个基点至 1.75%-2%。

没去成世界杯的美国人,就以这样的方式上了头条。这样的结果可以说毫无悬念。自 2015 年 12 月起,这已经是美联储这轮周期的第 7 次加息了。

▲美联储主席鲍威尔

不过,虽然全世界早就猜到了美联储这一手,但能否充分抵御美国加息的冲击,就要看各国的 " 运气 " 和经济体的健康程度了。

记者注意到,英国、加拿大等央行此前都不同程度地跟随美联储加息动作;中国人民银行也曾上调 MLF、SLF 等公开市场操作工具的利率,来调节国内的利率水平。

不过,美联储的加息将不可避免地吸引资金回流美国,对于一些 " 体质脆弱 " 的新兴市场国家来说,资本的撤离可能带来金融市场上的危机。在巴西、阿根廷、土耳其、巴基斯坦纷纷倒下之后,还会不会有其他的新兴市场国家成为下一张 " 多米诺骨牌 "?

美国经济表现强劲

加息吃下 " 定心丸 "

本次联储会议声明删除了今年 5 月决议声明中称利率仍会 " 在一段时间内 " 低于长期水平的表述,对于加息,用 " 进一步逐步上调 " 替代了 " 调整 "。谈到通胀预期,声明表示,长期通胀预期指标几乎未变,删除了 5 月的 " 基于市场的通胀补偿指标仍处低位 " 一说。

联储公布的联储官员利率预期中位值点阵图显示,多数(8 位)联储官员预计今年全年加息四次或更多。这意味着,联储决策者预计今年还会有两次加息。

议息声明发布后,美元指数迅速直线拉升。

标普 500 指数一度跳水 0.25%,不过随后迅速反弹。10 年期美债收益率亦在议息决定公布后直线拉升。

明晟 MSCI 新兴市场指数大跌,成交量非常大,显示资金对新兴市场信心不足。

记者注意到,美国最近公布的一系列经济数据显示,美国经济继续保持强劲复苏的步伐,通胀率和失业率都处于低位,这让美联储官员在决定加息时少了很多后顾之忧。

据美国劳工部公布的数据,美国在今年前五个月增加了 100 多万个就业岗位,今年五月经季节性因素调整后失业率下降至 3.8%,为 2000 年 4 月以来最低水平。

此外,今年春季美国就业岗位的数量超过了求职者的整体数量,是自 2000 年有美国就业数据记录以来的首次。亚特兰大联储的 GDP 追踪模型显示,今年美国经济今年第二季度强劲增长 4.5%。

彭博社的报道中称,今年五月美国通胀的增长幅度为逾六年来最快。美国劳工部本周二公布的数据显示,CPI 指数较上年同期增长 2.8%。这也是美国 CPI 自 2012 年 2 月以来的最大年化涨幅。

全球各国严阵以待

记者注意到,今日(6 月 14 日)晚间 20:45,欧洲央行也将公布利率决议,会议对于何时结束 QE 的决定至关重要。

外界关注的焦点在于,在经历了长达 43 个月,总额 2.4 万亿欧元的债券购买计划之后,欧元区的经济是否足够让欧央行结束史上最大规模的货币刺激计划。

主流观点认为,欧洲央行将在今年第四季度将债券购买量从美元 300 亿欧元减少至 100 亿 -150 亿欧元,并在年底终止 QE。2019 年中期欧洲央行料将首次加息。

实际上,由于美联储加息节奏已经相当清晰,全球其他主要央行也选择了跟随加息或者缩表操作:2018 年 3 月,日本央行副总裁雨宫正佳表示不排除加息可能;2017 年 11 月,英国央行宣布加息 25 个基点,为十年来首次;2017 年 7 月 -2018 年 1 月,加拿大央行也进行 3 次加息,将基准利率提升到了 1.25%。

那么,此次中国人民银行会有怎样的动作?

从过往经验看,我国央行较多动用的是公开市场操作,这类货币政策工具对整体经济的干扰较小,比起直接调整利率或准备金率来得更加 " 温柔 "。

▲图片来源:视觉中国

据新华社旗下媒体《经济参考报》援引多位专家报道称," 此次(中国)央行大概率跟随美联储而动。由于市场预期充分,且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差,预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。"

记者梳理发现,在 2016 年 12 月到 2018 年 3 月期间,美联储总共加息 5 次,中国央行逆回购中标利率共上调 3 次。3 月 22 日,在美联储上一次加息后,中国人民银行开展 7 天 100 亿元逆回购操作,中标利率上浮 5 个基点至 2.55%。

新兴市场将接受严峻考验

美国加息、美元走强,一些经济基础薄弱的新兴经济体将要面临资金撤离的严峻考验。

▲ 4 月中旬以来,美元持续走强

记者注意到,近期包括巴基斯坦、阿根廷和巴西等在内的经济体货币近期都遭遇大幅贬值。

最近几周,印度、印尼、土耳其、巴基斯坦和菲律宾等新兴市场也都提高了官方利率,抵御美国加息带来的冲击。阿根廷央行更是在 5 月初的短短八天时间内连续三次绝望式加息。英国《金融时报》统计,年初至今,新兴市场国家已经累计逾 20 次收紧货币政策。

▲巴西、墨西哥和阿根廷货币近期暴跌

不过,美联储主席鲍威尔上月初在瑞士苏黎世也公开反驳了外界的批评,他认为美联储加息对全球金融市场及新兴市场经济体构成的风险,或许没有像许多人想像的那么大。

但记者注意到,两个关键指数也反映出新兴市场在今年上半年收到的冲击:

在美联储今晨加息前,摩根大通新兴市场货币指数已较今年 2 月中旬的峰值水平下跌 9%,徘徊在 2016 年末的低点附近;MSCI 新兴市场指数也已较今年一月底的峰值水平下跌 11%。

而在最近几个月里,大量资金正从新兴市场撤出,转向美国货币市场基金等更为安全的资产。而近期美国货币市场基金每周流入资金规模,也创 2013 年以来新高。

彭博援引资金流向监测机构 EPFR 数据称,截至上周,流向全球货币市场基金的 550 亿美元中,有 450 亿美元都流向了美国,这也让美国货币市场的资产规模升至 8 年以来最高水平。

国际金融研究所(IIF)公布的最新数据也显示,5 月份外国投资者从新兴市场撤出了 123 亿美元,创下 2016 年 11 月以来的最大单月资金流出量。

前美联储风险信贷总监理查德 · 罗伯茨在接受记者采访时表示:

" 在我看来,美联储需要继续渐进式地加息,并进一步缩减资产负债表,从而消除其量化宽松 / 零利率货币政策带来的负面影响。这将进一步导致美元短缺,而美元的短缺恰恰是新兴市场货币遭到抛售的原因之一。

美元荒,以及其他美国国内的因素,包括有关贸易争端的言论和不恰当的财政政策,都将在今年年底前导致美国经济增长大幅放缓或衰退。然而,发达国家的经济放缓和相关货币疲软将使新兴市场受益。在许多方面,新兴市场货币目前的走势只是发达市场货币走势的一个‘预览’而已。随着新兴市场货币竞相贬值,发达国家将紧随其后。

就美联储货币政策的直接影响而言,由于外汇储备较少,我预计巴西、阿根廷和土耳其的货币接下来还将受到重大影响。"

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